Západní sankce za ruskou vojenskou invazi na Ukrajinu by mohly donutit dva ruské oligarchy, Vladimira Potanina a Olega Děripasku, ukončit nejdelší konflikt v historii ruských korporací a místo toho sloučit své příslušné kovové giganty – nikl a palladium major Norilsk Nickel a hliník United Company Rusal.
Jak podrobně popisuje bne IntelliNews, některé ruské kovy jsou hluboce zakořeněny na globálních trzích a je těžké je sankcionovat.V poslední době USA vyjmuly strategické kovy jako palladium, rhodium, nikl, titan a také surový hliník ze zvýšení dovozních cel.
Špatná zkušenost z roku 2018 znamená, že se Potanin i Děripaska donedávna sankcím vyhýbali.Děripaska a jeho společnosti byli tehdy vybráni pro sankce, ale poté, co cena hliníku za den na londýnské burze kovů (LME) po těchto zprávách vyletěla o 40 %, americký Úřad pro kontrolu zahraničních aktiv (OFAC) odložil zavedení sankcí a nakonec úplně ustoupil, čímž se sankce vůči Děripasku staly jedinými, které byly následně od zavedení režimu v roce 2014 zrušeny.
Dokonce i hrozba sankcí proti Potaninu již způsobila turbulence v ceně niklu, která se v dubnu zdvojnásobila, když se začaly uplatňovat sankce, překonaly všechny rekordy a přinutily LME pozastavit obchodování.
Potanin, který se obává narušení trhu, který dodává klíčovou součást pro automobilový průmysl, se podařilo vyhnout sankcím, přestože je nejbohatším mužem v Rusku a jedním z původních sedmi oligarchů z 90. let, protože jeho Norilsk Nickel je hlavním dodavatelem niklu a palladia. pro globální automobilový průmysl.V červnu však Spojené království zazvonilo na první varovný signál sankcionováním oligarchy.
Jednou pokousaný, dvakrát plachý Rusal tentokrát také není přímým cílem řady sankcí na Moskvu kvůli ruské invazi na Ukrajinu, ale Oleg Děripaska je sankcionován Spojeným královstvím a EU.
bne IntelliNews již naznačilo, že pokud by Norilsk Nickel začal mít problémy s hotovostí, bude muset být opatrný, aby nevzplanul jeho firemní konflikt s Děripaskou, jedním z nejstarších akcionářských sporů v historii ruské korporace.Potanin neustále argumentoval pro snížení dividend, aby utratil hotovost na vývoj, kvůli ambicióznímu programu kapitálových výdajů, zejména v oblasti palladiových kovů, ale Rusal, který spoléhá na dividendy Norilsk Nickel pro svůj peněžní tok, se této myšlence důrazně staví.
V roce 2021 Potanin a Rusal obnovili debatu o distribuci dividend Norilsk Nickel, na kterou Rusal spoléhá významnou část svého cash flow.Norilsk Nickel dříve dividendu snížil, ale navrhl zpětný odkup ve výši 2 miliard dolarů.
Místo prodloužení akcionářské smlouvy, která vyprší na konci roku 2022, by obě společnosti mohly najít způsob, jak se sloučit, navrhuje Potanin.Podle dohody musí Norilsk Nickel vyplatit alespoň 60 % EBITDA na dividendách, protože poměr čistého dluhu k EBITDA je 1,8x (minimální výplata 1 miliardy USD).
„Ačkoli nebyla přijata žádná konečná rozhodnutí a existuje mnoho různých scénářů transakce, věříme, že snižování zadluženosti v posledních několika letech, vypršení akcionářské dohody v roce 2022 a zvýšená rizika sankcí v Rusku připravily půdu pro fúzi, “ komentovala společnost Renaissance Capital 5. června.
Potanin je generálním ředitelem Norilsk Nickel a jeho Interros drží 35,95% podíl ve společnosti, zatímco Děripaskův Rusal má ve společnosti 26,25%.Dalším akcionářem je Crispian oligarchy Romana Abramoviče a Alexandra Abramova (asi 4 % akcií) s 33 % volně obchodovatelných akcií.Hlavními akcionáři UC Rusal jsou En+ společnosti Deripaska (56,88 %) a SUAL Partners Victora Vekselberga a Leonarda Blavatnika.
Kromě niklu a palladia těží Norilsk Nickel také měď, platinu, kobalt, rhodium, zlato, stříbro, iridium, selen, ruthenium a tellur.UC Rusal těží bauxit a vyrábí oxid hlinitý a hliník.Tržby Nornickelu v loňském roce činily 17,9 miliard dolarů a Rusalových 12 miliard dolarů.Podle odhadů RBC by proto tyto dvě společnosti mohly vygenerovat téměř 30 miliard dolarů.
To by bylo na stejné úrovni jako globální giganti těžící kovy, jako je australsko-britské Rio Tinto (hliník, těží měď, železnou rudu, titan a diamanty, tržby v roce 2021 63,5 miliardy dolarů), australská BHP (nikl, měď, železná ruda, uhlí, 61 dolarů bn) Brazil's Vale (nikl, železná ruda, měď a mangan, 54,4 mld. USD) a Anglo American (nikl, mangan, koksovatelné uhlí, platinové kovy, železná ruda, měď, hliník a hnojiva, 41,5 mld. USD).
„Sloučená společnost bude mít vyváženější koš kovů, pokud jde o krátkodobé a dlouhodobé trendy poptávky: 75 % kovů podle tržeb podle našich výpočtů (včetně hliníku, mědi, niklu a kobaltu) bude odkazovat na globální trend dekarbonizace, zatímco ostatní, včetně palladia, budou odkazovat na snižování emisí stávajících technologií,“ odhadují analytici společnosti RenCap.
Obchodní portál Bell a RBC připomínají, že první fámy o fúzi mezi Rusalem a Norilsk Nickel se datují do roku 2008, kdy Potanin a další oligarcha Michail Prochorov rozdělili majetek těžkého průmyslu.
Děripaskův UC Rusal koupil 25 % Norilsk Nickel od Potaninu, ale místo synergie se objevil jeden z nejdelších firemních konfliktů v ruské historii.
Rychle vpřed do roku 2022 po invazi a Potanin a Děripaska jsou připraveni znovu se k této myšlence vrátit, přičemž Potanin argumentuje RBC, že hlavní potenciální synergie by mohly spočívat v překrývání udržitelnosti a zelené agendy Rusalu a Norilsk Nickel, stejně jako ve společné absorpci niklu. státní podpora.
Zopakoval však, že „Nornickel stále nevidí žádné výrobní synergie s UC Rusal“ a že v zásadě společnosti udrží dva samostatné výrobní kanály, ale přesto se potenciálně stanou „národním šampiónem“ v oblasti kovů a těžby.
V komentáři k nejnovějším sankcím vůči němu ze strany Spojeného království Potanin tvrdil RBC, že sankce „se mě osobně týkají a podle analýzy, kterou k dnešnímu dni máme v Norilsk Nickel, nemají vliv na společnost“.
Možná se stále dívá na Děripaškovu zkušenost se zrušením sankcí od Rusalu.„Podle našeho názoru by zkušenost s vyloučením SDN ze seznamu sankcí a související obchodní struktura Rusal/EN+ mohla hrát klíčovou roli v potenciální dohodě o fúzi,“ napsali analytici RenCap.
Čas odeslání: Červenec-05-2022